顾俊惠：ＯＴＣＢＢ市场中国企业融资能力分析 ・１４７・ ４ ＯＴＣＢＢ市场中国企业后续融资 情况 ２００６年至２００９年１２月８日，在ＯＴＣＢＢ上 直在低位徘徊；只有极少数公司能够从ＯＴＣＢＢ 升板；由于信息不对称，以及一些中介机构刻意误 导，致使相当数量的中国企业纷纷试图在美国买 壳，形成了盲目追求上市的误区。这种误区出现 反映了企业，尤其是中小企业，缺乏对美国资本市 场的了解，而其急于求成的心态又被一些无良的 市的中国企业累计有２６７家，成功升级至ＮＡＳ— ＤＡＱ、ＡＭＥＸ或纽交所的中国公司约有６６家；截 止至２００９年１１月，获得融资的有２５家，在 ＯＴＣＢＢ交易的中国公司有１１１家。 中介机构利用，骗取其中介费用。 总体上看，从ＯＴＣＢＢ市场成功跨越到纳斯达 克市场的几率并不高。对一个企业来说，能否“麻 雀变凤凰”取决于多方面的因素：首先企业自身要 在经营实力足够的前提下明确到海外融资的动机。 由于企业上市之后需要持续支付高昂的维护成本， 比如持续挂牌费、法律服务费、审计服务等费用，如 果仅仅为了声誉去上市而并没有考虑到自身的实 力，以及是否真正有融资需求，这些成本完全有可 ２００６年，在ＯＴＣＢＢ交易的月平均公司数为 ３ ３２８家，在２００６年度，由ＯＴＣＢＢ板升板的公司 为７７家，占总公司数的２．３１ ，其中有４家为中 国企业，占升板公司的５．１９ ；２００７年，在 ＯＴＣＢＢ板交易的月平均公司数为３ ５１６家，升板 公司１０９家，占公司总数的３．１Ｏ ，其中中国公 司为１３家，占升板公司的ｌ１．９３ ；２００８年， ＯＴＣＢＢ板月平均公司数为３ ６９５家，升板公司数 为５４，占公司总数的１．４６ ，其中中国公司为１２ 家，占升板公司的２２．２２％；截止至２００９年１２月 能拖垮一家公司，致使其股价一落千丈甚至最后摘 牌；其次，公司必须明确，反向兼并是使一个公司在 上市后升值过程的开始，而不是结束。 买壳上市并非是一条不可取的捷径。买壳上 市之前，应充分考虑企业的能力和现实需求，充分 了解美国资本市场的游戏规则，谨慎选区合适的壳 资源，才能在最大程度上降低上市后的融资风险。 参考文献： ［１］李志敏．美国证券市场结构对我国的启示．［Ｊ］．经 济导报，２０００，（８）：４－５． ８日，ＯＴＣＢＢ板月平均公司数为３ ３９２家，升板 公司数为５８，占公司总数的１。７１ ，其中中国公 司为２３家，占升板公司的３９．６６ ；考虑到２００６ 年，外国公司占ＯＴＣＢＢ上市公司数的４．６ ， ２００７、２００８和２００９年这个数字分别是４．７ 、 ４．９５ 以及５．２ Ａ，中国公司的升板率是远远高 ｏ于市场水平的。２００８年ＯＴＣＢＢ的升板公司数 不及２００７年的一半，但中国公司升板数仍基本与 ２００７年持平；２００９年中国企业升板数量几乎是去 年的一倍。如图６所示，在获得融资的２５家公司 ［２］王淑敏．民营企业海外间接上市的思考．ＥＪ］．辽宁 工程技术大学学报，２００３，（３）：３． 中，融资额最小的为１００万美元，最大的为６ ０００ 万美元，主要集中在２ ０００万美元以下。 ［３］邢天才．中外资本市场比较研究．Ｉ－Ｍ］．吉林：东北 财经大学出版社，２００３． ［４］汤新宇．美国纳斯达克买壳上市陷阱．［Ｊ］．经济观 察报，２００６，（３４）；４２． ５ 结论 通过分析我国企业在ＯＴＣＢＢ上市后的融资 能力，可以得出以下结论：多数中国企业在 ［５］ 简建辉．中国企业海外上市问题及其对策研究． ＥＪ］．财会通讯学术版，２００７，（４）：１７—１９． ［６］ 吴秀波．２００７—２００８年中国内地企业海外上市实录 与展望．［Ｊ］．国际融资，２００８，（５）：１９—２０． ＯＴＣＢＢ买壳上市之后没有获得融资，其股价一 ・信息窗・ 科学家发现决定水稻花期的基因 水稻品种不同，开花的早晚时期也有所不同。日本一个研究小组在日前出版的美国《国家科学院学 报》上报告说，水稻花期早晚是由负责调节成花素的基因决定的。世界各地栽培的水稻都有适应当地气候 的开花时期。日本奈良尖端科学技术研究生院大学的研究人员在２００７年就发现了诱导花芽形成的植物 激素一成花素。在最新研究中，他们又分析了世界各地６４个品种的水稻，结果发现，基因“Ｈｄｌ”负责调节 水稻中成花素的量，合成成花素量最多的水稻品种开花时期要比成花素量最少的品种早１００ ｄ以上。研究 人员认为，从人类开始栽培水稻以来，“Ｈｄｌ”基因为适应不同的环境发生了不同的变化，导致不同的水稻品 种合成成花素的量不同。今后若能人为控制水稻的开花时期，水稻的产量就有可能提高。
