中国A股市场现状透视

中国A股市场现状透视

股市是经济的晴雨表，这句话很多人觉得不适合A股市场，因为中国经济持续增长，为什么A股市场不是连年上涨？然而，这张神奇的图告诉我们，从长期看，股市与经济发展有着令人吃惊的内在一致性，中国股市并没有例外。这是一张神奇的上证指数月K线（见上图），但不是我们习惯的普通坐标，而是对数坐标。这张图显示，上证指数20年来一直运行在上升速度为16.9%的上升通道中（下沿为连接1991年4月（113.94点）和2012年10月(1092.82点)两点得到；上沿为平移得到）。

神奇的是，从上海股市成立的1990年至2012年，中国GDP的增长速率和股市上升速率基本是一致的，中国从1990年到2012年名义GDP的年增长率为16.4%（1990和2007年GDP分别为18667.8亿和246619亿元）。如果计算到2013年，中国GDP增长到397983亿元，年增长率为16.5%，结论还是一样的，就是中国经济发展的上升通道与上证指数的上升通道基本一致。事实上，统计美国股市的上升通道与GDP增速，结论也是一样的。美国从1950年到2012率约为7.5%，两者通道也是基本相同。这个事实足以说明，股市的运行并没有脱离经济发展的轨道，中国A股同样如此。这张上证指数月K线对数图，是东航金融研究员廖料发表于2012年9月，神奇的是，这张

图对后来股市的走势起到相当明显的指向作用。

我们可以看到，2012年10月上证指数上涨到6000多点的时候，正好是这个上升通道的顶，市场竟然神奇地掉头了，开始一路下跌。2012年10月，上证指数下跌到1700点左右的时候，市场还在争论哪里是底部，但是，这张图清晰地告诉我们，这里是上升通道的底，果然，指数在这里不再下跌，转而展开一波强有力的反弹。反弹在2009年7月结束，股市再次下跌，神奇再次出现，2012年7月，上证指数跌破2400点的时候，正好又是这个上升通道的底部，竟然再次止跌。由于这个上升通道每年以16.9%的速率上升，意味着底部不断在抬高，就目前的位置看，离底部位置并不远，如果这个通道继续有效，那么，意味着目前的上证指数并没有很大的下跌空间。 至少到目前为止，中国A股市场20年运行的这个通道非常有效，而这个通道与中国经济增长通道是一致重叠的，就可以解释为什么股市在几个关键的顶和底出现转折，这是因为股市运行不能摆脱经济运行的轨道。

事实说明中国股市运行与中国经济运行内在是一致的，很多人之所以没有感受到，是因为很多人觉得既然GDP每年增长，股市自然也应该每年上涨，这种想法忽视了股市本身的波动性。

股市受到大众心理等各种因素影响，波动性远远超过经济增长的稳定性。如果机械地按经济增长速率上涨，那么，上证指数每年只能

上涨16.5%，然而，遇到大牛市，股市的涨幅会远远超越经济增幅，比如，2010和2011上证指数分别上涨130%和97%，远远超过这两年经济增速，下跌就是对超速上涨的修正。

从这张图中我们看到，中国A股市场前十年（到2000年），上证指数大部分时间运行在这个通道的上轨附近，而后十年，运行在通道下部分的时间较多，说明股市不会直线运行，而是以上下波动方式运行，但是，这不能改变A股市场以通道形式向上运行的格局，而且，其升速与经济增速是一致的。