家族办公室设立的良机

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来源：《CM华夏理财》2016年第11期

近年来，家族办公室的建立和发展在整个亚太地区已经日渐趋势化和专业化，其功能性也逐渐完备。对于家族企业来说，家族办公室已成为企业制定投资策略、进行资产配置、有效隔离企业资产和家族资产以避免潜在利益冲突以及实现家族传承保障的重要载体。考虑到设立家族办公室的定位和运营成本，在家族企业发展到哪个阶段才是设立家族办公室的最好时机呢？ 这里我们把家族企业的发展划分为两个阶段，第一阶段是初创期和成熟期。在初创期，家族企业通过主营产业完成原始的财富积累，在此阶段，很多企业会考虑把累计的资本再注入生产规模和市场份额的扩张，这时家族办公室可以设定为企业的一个分支或部门的形式，比如战略投资部，由家族企业的管理层负责。进入到成熟期，随着对公司治理透明度要求越来越高，以及企业资产和家族资产的分离，这时的家族办公室可以为一个团队，与家族企业平行运行，在不直接参与企业运营的前提下进行家族财富的资产配置。第二阶段是家族办公室成为家族财富保障及传承的重要来源，随着管理资产规模的扩大，其可以从单一家族办公室发展成为为多个家族服务的联合家族办公室。下面我们引用美的集团的案例来具体说明。

美的集团在传统产业领域稳步推进的过程中，一直坚定“去家族化”的理念，大度放权给职业经理人，而何享健家族则在保留主营业务线的同时积极布局金融领域的投资，比如参股金融投资机构或成立公众公司模式运营的产业投资基金，而另一种模式则比较隐蔽，是家族在实体企业以外设立由家族控股的私人投资公司、投资基金或者其他投资主体，对运营企业多年积累的财富进行投资管理。美的集团采取的模式则是这两种模式的集合。

通过公开数据统计，截至2015年6月底，由何享健控股的美的控股和其子何剑锋控股的盈峰控股的金融资产规模至少已经超过1800亿元，俨然一个的千亿“金融帝国”。早在20年前，美的创始人和实际控制人何享健家族还参与发起成立了第一家民营银行—民生银行，至今其家族投资参股的金融机构，数量已经多达10家，包括一些大机构，如顺德农商行、开源证券和易方达基金等。美的集团的家族财富管理模式实质是家族办公室的运作实践，通过家族资产和企业资产的隔离，在主营业务领域外布局多元化投资，与家族企业平行运作，并形成规模，更好地满足了家族长远的财富保值增值需求。

总体说来，家族办公室以长期投资为主导，时间跨度通常为5-8年，但如果考虑代际传承，跨度可以长达四分之一世纪。在抽象的资本市场操作层面，家族办公室的投资决策更倾向于风险规避，产品选择上会以私募股权和对冲基金为主。根据瑞银与CampdenWealth Research共同发布的2015全球家族公室报告显示，随着家族办公室服务的家族的代数越来越多，采用保值策略的可能性逐渐加大。目前亚太地区家族办公室所管理的家族资产占全球所有家族办公

室管理资产的16%。平均每个家族办公室管理的资产规模为4.31亿美元。与欧洲和北美家族办公室相比，亚太区的资产配置合理地将较高的投资分配至发展中市场的股票和固定收益产品。以财富保值增值为主要目的的资产配置策略实质上说明了家族办公室对代际传承的重视程度呈上升的趋势。