证券研究报告/行业研究/计算机行业计算机行业智慧停车专题研究报告智慧停车，开启变革新纪元2015年3月24日投资要点停车管理行业处在变革的前夜。（1）目前，我国停车管理行业处在发展初期，与6000亿元的停车收费相比，行业的信(cid:5791)化投入占比仅为0%；停车难、环保、交通拥堵等众多社会问题将倒逼我国停车管理行业加(cid:5659)改革；（2）停车位供给的巨大缺口将刺激基础设施的巨大建设需求、停车管理系统的智能化升级、互联网在线停车服务的(cid:5659)速发展、O2O创新模式正在颠覆传统停车管理模式；众多因素的叠加将引起停车管理行业的剧变。长期市场空间超过千亿规模，企业(cid:5659)速跑马圈地，互联网模式加速渗透。（1）从需求来看，存量停车场的智能化改造升级将推动300亿~400亿元的短期市场空间；停车场增建及产业模式创新将推动行业长期市场空间扩张至1000亿~2000亿元规模。（2）从供给来看，我国智(cid:6039)停车行业仍处在发展早期，市场格局相对分散；低端市场集中度提升空间有限，高端智能市场(cid:5659)速跑马圈地；在线停车服务加速颠覆传统停车管理行业。借鉴海外经验，在线停车服务大势所趋，我国停车管理行业将弯道超车。（1）从美国经验来看，在线停车应用是未来发展方向；传统的停车管理模式，势(cid:5621)造成停车行业的市场集中度低、盈利能力差等问题；（2）从日本经验来看，行业龙头Park24在线停车模式成功运营多年，停车运营大数据的利用以及增值服务的挖掘对其精细化管理起到关键作用。（3）我国停车管理企业从起步阶段直接跨越到在线停车服务时代，互联网及O2O转型进程加速；（4）未来，随着互联网在线停车模式的普及，我国停车管理行业的集中度和企业盈利能力将有望超越海外市场，优势企业将享受互联网转型、盈利模式升级带来的红利。具备规模优势、多元化增值服务、开放生(cid:5681)体系的企业将成长到千亿市值。（1）线上停车应用领域，BAT虽在加速布局，但不排除独立的在线停车平台成长为打车APP领域的“滴滴打车”和“(cid:5659)的打车”；（2）线下停车场的联网运营，智能停车系统提供商相对BAT更有优势，线下停车数据运营领域也将诞生非常成功的公司；（3）我们预测，智(cid:6039)停车行业未来将能够产生千亿市值的停车运营管理的龙头企业。风险因素：宏观经济下滑，停车场智能化升级需求被抑制的风险；智能停车管理行业竞争加剧的风险；互联网巨头进入智能停车行业，加速行业洗牌的风险。投资策略。目前的智能停车行业处在向高端智能化升级的阶段，高端智能化产品市场占有率低；在线停车服务经过数年的市场培育，市场渗透率逐渐接近(cid:5659)速发展的引爆点；线上线下的各路企业处在(cid:5659)速跑马圈地的阶段。我们判断，未来两年或将出现行业大爆发的可能，企业盈利模式将实现互联网化和O2O的转型升级。预计2015-16年行业仍将保持较高的估值溢价，我们首次给予智(cid:6039)停车子行业“强于大市”的评级。我们从公司智(cid:6039)停车业务规模化发展的潜力、业务布局的稀缺(cid:5719)、产品互联网化转型速度三个角度，重点推荐数字政通，维持其“买入”评级；建议关注捷顺科技、安居宝，首次给予“增持”评级。重点公司盈利预测、估值及投资评级简称数字政通捷顺科技安居宝股价（元）59E0EPS（元）2015E1E1E76PE（倍）2015E590E436245PB评级9买入13增持8增持资料来源：Wind，中信证券研究部预测注：股价为2015年3月23日收盘价强于大市（首次）中信证券研究部阳嘉嘉电话：010-60836758邮件：yangjiajia@citics.com执业证书编号：S1010514050003相对指数表现沪深300计算机132%122%112%102%92%82%72%62%52%42%32%22%12%2%-8%-18%140318140618140918141218资料来源：中信数量化投资分析系统相关研究1.数字政通（300075）跟踪(cid:5659)报—开拓智(cid:6039)医疗市场，完善智(cid:6039)城市整体业务布局……………………..(2015-03-04)2.数字政通（300075）对外投资点评—智(cid:6039)停车布局开拔….….(2015-03-03)3.数字政通（300075）2014年业绩(cid:5659)报点评—内生高增长无虞，智泊业务值(cid:5575)期待………………….….(2015-03-03)4.数字政通（300075）跟踪报告—发力智泊蓝海市场，打开千亿成长空间…………………………..(2015-02-17)5.计算机行业专题研究报告：智(cid:6039)城市专题报告之一—熔“智(cid:6039)光辉”于城镇，铸“转型升级”之辉煌…(2014-08-22)计算机行业智慧停车专题研究报告目录投资聚焦投资逻辑创新之处风险因素推荐公司停车管理行业概况停车难问题已成城市发展顽疾停车管理行业的发展历史停车管理行业的现状：处在变革的前夜停车管理行业市场集中度低，整体信(cid:5791)化水平较低停车管理行业智能升级加(cid:5659)，互联网颠覆传统模式渐行渐近智(cid:6039)停车：被低估的巨大市场，成长空间广阔智(cid:6039)停车行业的范畴不断扩大智(cid:6039)停车行业长期市场空间超过千亿规模海外市场的借鉴(cid:5951)义：规模经营+在线服务+数据驱动美国停车管理市场的发展经验日本停车管理市场的发展经验对我国停车管理行业的借鉴(cid:5951)义我国智(cid:6039)停车行业的竞争格局我国智(cid:6039)停车行业仍处在发展早期，市场格局相对分散停车场管理水平比较落后在线停车的创新应用(cid:5659)速发展未来我国停车管理行业竞争格局的演化趋势我国智(cid:6039)停车行业盈利模式的升级路径风险因素智(cid:6039)停车行业评级与投资策略行业评级及重点公司推荐重点公司推荐附录计算机行业智慧停车专题研究报告插图目录图1：全国主要城市的停车位供给缺口巨大图2：我国停车管理行业的发展历史图3：北京市备案停车场类型分布图4：北京市备案停车位类型分布图5：路侧占道等公共停车场的经营方式图6：非公共资源类停车场的经营方式图7：我国智(cid:6039)停车行业的产品服务体系图8：美国近百年汽车保有量增长(cid:5877)况图9：ParkMe移动应用产品截图图10：ParkMobile移动应用产品截图图11：ParkNow移动应用及车载产品截图图12：日本汽车保有量及经营(cid:5719)停车位的历史增长(cid:5877)况图13：只有两个车位的日本私营停车场图14：日本立体停车场图15：Park24的主要经营业务图16：Park24传统停车服务（ST）改造零散土地的过程图17：Park24在TONIC平台上的车位在线检索和车位引导服务图18：智(cid:6039)停车行业代表企业图19：数字政通智能泊车系统结构图20：捷生活APP产品截图图21：(cid:5598)信智(cid:6039)停车解决方案图22：“正佳停车小助手”(cid:5598)信公众号图23：“科拓停车管家”(cid:5598)信公众号图24：停车百事通产品截图图25：无(cid:5655)停车在线服务平台图26：无(cid:5655)停车APP产品截图图27：无(cid:5655)停车错时停车请务(cid:5621)阅(cid:16939)正文之后的免责条款部分计算机行业智慧停车专题研究报告表格目录表1：美国停车管理政策的发展历史表2：日本停车管理法(cid:5563)法规的发展历史表3：海外停车管理行业关键数据对比表4：重点公司“规模扩展潜力、稀缺(cid:5719)、互联网转型速度”三维度分析表5：数字政通盈利预测及估值表6：捷顺科技盈利预测及估值表7：安居宝盈利预测及估值请务(cid:5621)阅(cid:16939)正文之后的免责条款部分计算机行业智慧停车专题研究报告投资聚焦投资逻辑停车管理行业处在变革的前夜，长期市场空间超过千亿规模。（1）目前，我国停车管理行业处在发展初期；停车难、环保、交通拥堵等众多社会问题将倒逼我国停车管理行业的加(cid:5659)改革；（2）停车基础设施的巨大新建需求、停车管理系统的智能化升级、互联网在线停车服务的(cid:5659)速发展、O2O等创新模式正在颠覆传统停车管理模式；众多因素的叠加将引起停车管理行业的剧变。（3）我们预计，我国停车管理行业长期市场空间将达到1000亿~2000亿元；未来发展空间巨大。对比海外市场，我国停车管理行业将实现弯道超车。（1）从海外成熟市场的发展经验来看，在线停车应用是大势所趋；传统的停车管理模式，势(cid:5621)造成停车行业市场集中度低、盈利能力差等问题；（2）我国停车管理行业从起步阶段直接跨越到在线停车服务时代，互联网及O2O转型进程加速；随着互联网在线停车模式的普及，我国停车管理行业的集中度和企业盈利能力将有望超越海外市场，优势企业将享受互联网转型、盈利模式升级带来的红利。具备规模优势、多元化增值服务、开放生(cid:5681)体系的企业将最终成长为千亿市值的巨头。结合我国具体国(cid:5877)来看，（1）线上停车应用领域，BAT虽在加速布局，但不排除独立的在线停车平台成长为打车APP领域的“滴滴打车”和“(cid:5659)的打车”；（2）线下停车场的联网运营，智能停车系统提供商相对BAT更有优势，线下停车数据运营领域也将诞生非常成功的公司；（3）我们预测，智(cid:6039)停车行业未来将能够诞生千亿市值的停车运营管理的龙头。创新之处第一，首次较全面地梳理了我国停车行业的经营现状、利益分配模式；给出我国停车管理行业的短期、长期市场空间，以及行业规模增长背后的关键驱动因素。第二，较全面分析美国、日本停车产业的发展历史、政策经验、行业竞争格局、优秀的龙头企业、新兴的产业模式、盈利模式进化的方向；对我国停车产业的政策借鉴、企业发展战略的选择提供了一定的参考。第三，对我国智能停车行业的竞争格局、代表企业、在线停车服务的优秀产品及盈利模式进行了梳理；对未来我国停车管理行业竞争格局进行了前瞻；给出了未来停车管理企业成功的几个关键要素，以及筛选智(cid:6039)停车产业投资标的的基本逻辑。风险因素宏观经济下滑，停车场智能化升级需求被抑制的风险；智能停车管理行业竞争加剧的风险；互联网巨头进入智能停车行业，加速行业洗牌的风险。推荐公司我们从公司智(cid:6039)停车业务规模化发展的潜力、业务布局的稀缺(cid:5719)、产品互联网化转型速度三个角度，重点推荐：（1）数字政通：领先的智(cid:6039)城市综合解决方案提供商，全力开拓智(cid:6039)停车领域，在山东省与物业公司合资共同开拓停车市场的模式有潜力在全国范围复制，盈利模式有可能实现互联网化以及O2O的转型；（2）捷顺科技：领先的智(cid:6039)社区O2O入口和社区金融平台；业务具备稀缺(cid:5719)，社区金融平台具有广阔的成长空间；（3）安居宝：社区云安防+社区O2O入口；公司的社区云安防、智(cid:6039)停车业务的互联网转型较(cid:5659)，产品互联网化运作模式清晰，成长空间广阔。请务(cid:5621)阅(cid:16939)正文之后的免责条款部分1