宝钢财务报表综合分析

综合分析的首要问题是确定选择的指标，现在人们较为重视盈利能力，盈利能力决定了偿还能力，尤其是长期偿债能力。因此，在综合分析时盈利能力是最重要的，其次才识偿债能力。 一、 宝钢基本介绍

宝钢公司于创立于2000年2月3日，前身为创建于1978年的宝山钢铁（集团）公司。经过25年的建设与发展，宝钢股份年产粗钢达1100万吨，成为我国规模最大、现代化程度最高的特大型钢铁联合企业。产品应用于汽车、家电、造船、石油天然气输送、压力容器等行业，并远销欧美与东南亚等40多个国家与地区。

二、综合能力分析

1、盈利能力的表达只有三种基本形式，它们同时占有一定的地位： （1）产品盈利能力：它与资产的周转无关； 销售净利率=净利润÷销售收入×100%

宝钢

项目 主营业务收入 净利润 销售净利率（100%） 2011年 222,504,684,693.73 7,735,800,167.04 3.48 2012年 191,135,536,828.10 10,432,955,668.83 5.46 2013年 1,688,379,683.22 6,040,334,623.22 3.18 鞍钢

项目 主营业务收入 净利润 销售净利率（100%） 2011年 90,423.00 -2,332.00 -2.58 2012年 77,748.00 -4,380.00 -2.58 2013年 75,329.00 755.00 1.00 （2）总资产盈利能力：它与资产周转有关，但与资本结构无关； 总资产收益率＝收益总额÷平均资产总额×100%

宝钢

项目 平均资产总额 利润总额 利息支出 总资产收益率（100%） 2011 223,582,424,7.81 9,260,125,356.23 202,705,805.40 4.23 2012 222,728,523,415.06 13,139,652,802.85 266,450,869.57 6.02 2013 223,772,091,533.24 8,009,761,350.56 233,629,976.26 3.68 鞍钢 项目 平均资产总额 利润总额 利息支出 总资产收益率（100%） 2011 104,051.00 -3,281.00 1,470.00 -1.74 2012 102,112.50 -5,496.00 1,846.00 -3.57 2013 98,101.00 728.00 1,218.00 1.98

（3）股权投资的盈利能力：税后净利÷所有者权益，它综合了企业的全部盈利能力。 净资产收益率＝净利润÷平均净资产×100%

宝钢 项目 平均资产总额 净利润 总资产净利率（100%） 2011 223,582,424,7.81 7,735,800,167.04 3.46 2012 222,728,523,415.06 10,432,955,668.83 4.68 2013 223,772,091,533.24 6,040,334,623.22 2.70 鞍钢 项目 平均资产总额 净利润 总资产净利率（100%） 2011 104,051.00 -2,332.00 -2.24 2012 102,112.50 -4,380.00 -4.29 2013 98,101.00 755.00 0.77 2、反映偿债能力的指标主要是：

（1）流动比率：流动资产÷流动负债，反映短期偿债能力； 流动比率=流动资产÷流动负债

宝钢 项目 流动资产 流动负债 流动比率 2011 79,234,256,979.75 98,838,166,074.85 1.47 2012 69,380,803,448.59 82,226,685,180. 0.84 2013 78,056,498,746.13 94,634,049,029.29 0.82 鞍钢 项目 流动资产 流动负债 流动比率 2011 28,3 36,823 0.77 2012 26,9 43,955 0.61 2013 29,299 37,805 0.78 （2）已获利息倍数：息税前收益÷利息费用，反映长期偿债能力； 利息偿付倍数＝息税前利润÷利息费用

宝钢 项目 息税前利润 利息支出 利息偿付倍数（100%） 项目 息税前利润 利息支出 利息偿付倍数（100%） 鞍钢 2011 -3,446.00 1,470.00 -0.43 2012 -5,563.00 1,846.00 -0.33 2013 6.00 1,218.00 1.83 2011 8,838,7,432.68 202,705,805.40 0.02 2012 3,596,519,065.55 266,450,869.57 0.07 2013 7,683,7,751.37 233,629,976.26 0.03 （3）资本结构：反映长期偿债能力。 资产负债率＝（负债总额÷资产总额）×100%

宝钢 项目 负债总额 资产总额 资产负债率（100%） 2011 117,629,749,529.61 231,099,745,829.88 0.51 2012 97,015,3,008.48 214,357,301,000.24 0.45 2013 106,602,408,986.40 226,668,339,828.21 0.47 鞍钢 项目 负债总额 资产总额 资产负债率（100%） 2011 50,683 102,988 0.49 2012 53,008 101,237 0.52 2013 45,775 92,865 0.49 3、资本的周转情况，既影响盈利能力，也影响偿债能力，应当纳入分析范围。其中，最重要的是应收账款与存货的周转情况。

（1）应收账款周转次数=主营业务收入÷应收账款平均余额

宝钢 项目 主营业务收入 期初应收账款 期末应收账款 2011 222,504,684,693.73 6,728,952,000.41 6,983,3,119.47 32.45 2012 191,135,536,828.10 6,983,3,119.47 8,2,193,127.62 24.62 2013 190,025,966,573.58 8,551,131,045.38 11,274,903,876.09 19.17 应收账款周转率（次数） 鞍钢 项目 主营业务收入 期初应收账款 期末应收账款 2011 90,423.00 2,061.00 1,879.00 45.9 2012 77,748.00 1,879.00 2,247.00 37.69 2013 75,329.00 1,5.00 2,134.00 37.39 应收账款周转率（次数） （2）存货周转次数=主营业务成本÷存货平均净额

宝钢 项目 主营业务收入 期初存货 期末存货 存货周转次数 2011 222,504,684,693.73 38,027,321,873.88 37,3,713,386.91 5.9 2012 191,135,536,828.10 37,3,713,386.91 28,790,882,932.79 5.78 2013 190,025,966,573.58 28,872,423,6.21 31,086,740,188.46 6.34 鞍钢 项目 主营业务收入 期初存货 期末存货 存货周转次数 2011 90,423.00 13,134.00 14,242.00 6.61 2012 77,748.00 14,242.00 10,2.00 6.25 2013 75,329.00 11,498.00 12,356.00 6.32

4、此外，成长能力日益受到重视。企业的“过去”已经成为历史，企业的“今天”也将成为“过去”，只有未来才识最重要的。从计算股价的股利折现模型看，增长率是决定股价的重要因素。 成长能力常见的计量方法：

（1）销售增长率：本年主营业务收入增长÷上年主营业务收入总额*100%

宝钢 项目 2011 2012 2013 本年主营业务收入增长 上年主营业务收入总额 销售增长率（%） 20,355,532,328.96 202,149,152,3.77 10.07 -31,369,147,865.63 222,504,684,693.73 -14.10 -1,446,816,060.93 191,135,195,744.15 -0.76 鞍钢 项目 本年主营业务收入增长 上年主营业务收入总额 销售增长率（%） 2011 -2,008.00 92,431 -2.17 2012 -12，675.00 77，748.00 -14.02 2013 -2，419.00 75，329.00 -3.11 （2）资本积累率=本年所有者权益增长额÷年初所有者权益*100%

宝钢 项目 本年所有者权益增长额 年初所有者权益 资本积累率（%） 2011 2,147,736,050.43 111,322,260,249.84 1.93 2012 5,166,341,081.51 98,620,012,157.83 5.24 2013 516,070,099.78 103,786,353,239.34 0.50 鞍钢 项目 本年所有者权益增长额 年初所有者权益 资本积累率（%） 2011 -3,040.00 55,345 -5.49 2012 -4,076.00 52,305 -7.79 2013 -1,943.00 49,033 -3.96

三、根据以上指标编制宝钢公司2011-2013年的分析报表如下：

附表1

编号 一 1 2 3 二 1 2 3 三 1 2 四 1 2

指标 盈利能力： 销售净利率 总资产收益率 净资产收益率 偿债能力： 流动比率 利息偿付倍数 资产负债率 资本周转： 应收账款周转率 存货周转率 成长能力 销售增长率 资本积累率 2011年 3.48 4.23 3.46 1.47 0.02 0.51 32.45 5.9 10.07 1.93 2012年 5.46 6.02 4.68 0.84 0.07 0.45 24.62 5.78 -14.1 -8.53 2013年 3.18 3.68 2.7 0.82 0.03 0.47 19.17 6.34 -0.58 0.5 从附表1中可看出，2011年-2013年，宝钢公司2011年至2012年大部分数据处于下降状态，发展的前景不容乐观。应重视的是该公司2013年的营运状况，大部分指标都有明显的上升。从盈利能力分析，2012年的营业费用率、管理费用率及财务费用率都有上

升，从而导致2008年的营业利润率的上升，销售净利率及资产报酬率都呈现增长趋势；从偿债能力分析，宝钢的流动比率在2012年的时候大幅减少，在2013年的时候减少，但是与2012年的总体变动不大。流动比率越高，企业的偿债能力越强，短期债权人利益的安全程度也就越高，比较高的流动比率可以保障在流动负债到期日能够有较多的流动资产可供变现偿债(注：比较高的流动比率不能代表有足够的现金或者存款来偿还债务，也有可能是存货过多导致)，该公司2012年长期偿债能力较好，公司财务风险较好，债权人利益受保护的程度好，利息偿付倍数由11年的0.02上升到12年的0.07，涨幅不大，说明该企业偿还利息的能力变化不大；从成长能力分析，销售增长率由11年的正数10.07，下降到12年的-14.1，下降了24.17%，13年还是负增长—0.58，比12年上升了13.52%，涨幅比较大，说明该公司的发展前景还是可以乐观的；宝钢的净资产收益率由2011年的7.85%上升到2012年的10.31%，在2013年下降到5.81%，总体下降了2.04%。说明企业的获利能力下降了。该公司的应收账款周转率、存货周转率与资产负债率指标均在2012年下降了在2013年迅速反弹，应收账款周转率越高，周转次数越多，表明企业应收账款回收速度越快，企业应收账款的管理效率越高，资产流动性越强，短期偿债能力越强。同时，较高的应收账款周转率可有效地减少收款费用与坏账损失，从而相对增加企业流动资产的收益能力。存货周转率越高，周转次数越多，存货周转天数越少，表明企业存货变现速度越快，企业存货的运用效率越高，资产流动性越强，企业的盈利能力越强。2012年，公司的各项下降的厉害，2013年均有反弹，公司正在努力走出2012年的阴影。目前公司的前景还是可以乐观的。

四、同行业比较

附表2 宝钢与宝钢鞍钢鞍钢差2011年 2011年 异 一 盈利能力： 编指标 号 1 销售净利率 总资产收益率 净资产收益3 率 二 偿债能力： 2 1 流动比率 2 利息偿付倍数 3.48 4.23 3.46 1.47 0.02 0.51 32.45 5.9 10.07 1.93 -2.58 -1.74 -2.24 0.77 -0.43 0.49 45.9 6.61 -2.17 -5.49 -6.06 -5.97 -5.70 -0.70 -0.45 -0.02 13.45 0.71 宝钢与宝钢鞍钢鞍钢差2012年 2012年 异 5.46 6.02 4.68 0.84 0.07 0.45 24.62 5.78 -2.58 -3.57 -4.29 0.61 -0.33 0.52 37.69 6.25 -8.04 -9.59 -8.97 -0.23 -0.4 0.07 13.07 0.47 0.08 -13.03 宝钢2013年 宝钢与鞍钢鞍钢差2013年 异 3.18 3.68 2.70 1.00 1.98 0.77 -2.18 -1.7 -1.93 -0.04 1.8 0.02 18.22 -0.02 -2.35 -4.46 0.82 0.03 0.47 0.78 1.83 0.49 3 资产负债率 三 资本周转： 应收账款周1 转率 2 存货周转率 四 成长能力 1 销售增长率 2 资本积累率 19.17 6.34 37.39 6.32 -0.76 0.50 -3.11 -3.96 -12.24 -14.10 -14.02 -7.42 5.24 -7.79

从附表2看出2011年宝钢与鞍钢各项指标相比较除了偿债能力之外的数值差距很大，主要是应收账款周转率与存货周转率宝钢公司比宝钢公司要好，应收账款周转率宝

钢公司比宝钢公司要快13.45%，存货周转率宝钢公司比宝钢公司要快0.71%，应收账款周转率越高，周转次数越多，表明企业应收账款回收速度越快，企业应收账款的管理效率越高，资产流动性越强，短期偿债能力越强。同时，较高的应收账款周转率可有效地减少收款费用与坏账损失，从而相对增加企业流动资产的收益能力。存货周转率越高，周转次数越多，存货周转天数越少，表明企业存货变现速度越快，企业存货的运用效率越高，资产流动性越强，企业的盈利能力越强，说明宝钢公司在应收账款与存货管理上玉同行业比还有待加强。

2012年开始全行业的销售情况都不容乐观，宝钢与鞍钢的项目比起上一年同一时间好几项都有了下降，宝钢的情况比鞍钢整体上要好，宝钢在资产负债率，应收账款周转率，存货周转率与销售增长率上比鞍钢要差。其中，应收账款周转率与存货周转率是老问题了，上年的时候就已经比鞍钢差了。但是差距在减小，说明宝钢已经认识到了这个问题在进行改正。在销售净利率，宝钢公司销售增长率比鞍钢公司低0.08%，说明宝钢公司比鞍钢公司受2012年世界经济影响更大，还要拓宽企业销售渠道，尤其是中国内部的市场，加强市场竞争力。在资产负债率上，宝钢比鞍钢要底0.07%,表示公司总资产中有多少是通过负债筹集的，该指标是评价公司负债水平的综合指标。同时也是一项衡量公司利用债权人资金进行经营活动能力的指标，也反映债权人发放贷款的安全程度,说明，宝钢的资产中负债的比率比鞍钢小，宝钢发展的更好。

2013年的时候，宝钢在利息偿付倍数、资产负债率与应收账款周转率这3项上面比鞍钢差，其中应收账款周转率相差18.22%，这一相差超过了2012年的13.07%，说明宝钢在2013年中企业的回款速度变慢，企业应该引起注意。资产负债率鞍钢高于宝钢0.02%，情况比上年的要差，差异比上年小了0.05%，说明宝钢的负债占总资产的比率升高，这不是一个好的现象。利息偿付倍数，宝钢与鞍钢的差额是1.8%，说明宝钢的还款比鞍钢差，宝钢要引起重视。