§3投资、成本、收入与利润

§3投资、成本、收入与利润

进行经济评价与方案选优首先需要预测或估算现金流量，工程项目的现金流量主要表现为投资、成本、收入与利润等经济变量

§3-1工程项目投资及构成

工程项目投资考虑的期限是筹建到竣工投产，

设备及工器具投资 工 建筑安装工程投资 程 工程建设其它投资 项 建设投资 基本预备费 目 涨价预备费 总 建设期借款利息

资 固定资产投资方向调节税 金 流动资金

1.设备及工器具投资

固定资产:使用年限在一年以上，单位价值在规定的限额以上。 工器具及生产家具购置费=设备购置费*定额费率 2.建筑安装工程投资

四部分组成：直接费、间接费、利润、税金。

直接费：直接工程费（工、料、机）、措施费（环境保护、文明施工、安全施工、临时设施、夜间施工、二次搬运、大型机械设备进出场及安拆、模板及支架、脚手架、成品保护、施工排水及降水）。

间接费：规费（工程排污费、工程定额测定费、社会保障费[养老、失业、医疗保险费]、住房公积金、危险作业意外伤害保险费）、企业管理（管理人员工资、办公费、差旅交通费、固定

资产使用费、工具用具使用费、劳动保险费、工会经费、职工教育经费、财产保险费、财务费、税金、其它）。

利润

税金：营业税、城市维护建设税、教育费附加。 3.工程建设其它投资

工程建设其它投资：土地费用、与工程建设有关的其它费用、与未来企业生产经营有关的其它费用。

土地费用：土地使用权出让、转让费、征地拆迁等。 与工程建设有关的其它费用：建设单位管理费、勘察设计费、研

究试验费、施工机构迁移费、引起技术及进口设备其它费、供电贴费、临时设施费、工程监理费、工程保险费。 与未来企业生产经营有关的其它费用：联合试运转费、生产准备费、办公和生活家具购置费。

4.预备费

基本预备费：变更、灾害、鉴定等 涨价预备费 5.建设期借款利息

Ij=(Pj-1+1/2Aj)×i Pj= Pj-1+ Aj+ Ij

§3-2工程项目生产经营期成本费用

1. 生产成本构成：直接材料费、直接工资、其他直接支出、制造费用。

2. 期间费用：管理、财务、销售费用。（一定会计期间）

3. 工程经济中成本费用的计算

3.1年成本费用=外购原材料+外购燃料动力+工资及福利费+修理费+

折旧费+维简费+摊销费+利息支出+其他费用

折旧计算： 平均年限法

年折旧费=固定资产原值×（1-预计净残值率）/ 折旧年限 工作量法

每小时折旧费=原值×（1-预计净残值率）/规定的总工作时数 加速折旧法 双倍余额递减法：

年折旧费=年初固定资产帐面净值×2/折旧年限 年数总和法：

年折旧费=固定资产原值×（1-预计净残值率）×（折旧年限-已使用年限）×2/[折旧年限×（折旧年限+1）]

3.2经营成本=年成本费用-折旧费-维简费-摊销费-利息支出 3.3固定成本、变动成本、混合成本

§3-3收入和销售税金及附加、利润 1.销售收入

年销售收入=产品销售单价×产品年销售量 年销售收入=年成本费用+销售税金及附加+利润 2. 销售税金及附加

2.1应纳税额=销项税额-进项税额

销项税额=销售额×率

=销售收入×率/（1+率）

进项税额=外购原材料、燃料动力费×率/（1+率） 2.2消费税

2.3营业税、城市建设维护税、教育费附加 税金=（直接费+间接费+利润）×税率 税率：3.41%、3.35%、3.22%

2.4资源税=应税产品课税数量×单位税率 （矿产品、盐） 3.利润

利润总额=产品销售收入-销售税金及附加-总成本费用

所得税=利润总额×33%

净利润=利润总额-所得税

净利润的分配：提取法定盈余公积金（10%）和法定公益金（5%）

向投资者分配利润 未分配利润

§4工程项目经济评价方法

工程项目经济评价有财务评价和国民经济评价，不论何种评价都要用经济评价指标及准确的评价数据，因此有三个重要的问题要解决。

A、 情报信息采用的评价数据的准确性，确定性和风险性本

次讨论的是方法，假设其准确、确定及无风险。 B、 经济效果评价指标，充分反映经济效果状况，形成相关

联又各有反映的体系。

C、 据方案类型选择相应评价方法。

§4—1经济评价指标

静 资回收期Pt 态 盈利能力分析指标 投资收益率R 评 利息备付率 定 清偿能力分析指标 偿债备付率 评 指 借款偿还期Pd 定 标 指 动 净现值NPV 标 态 净年值NAV

评 净现值率NPVR 定 内部收益率IRR 指 动态投资回收期P，t 标

1. 1投资回收期Pt

以一年的现金流入量和现金流出量为基准，一般是以年末为准

∑（CI-CO）t=0 此时的Pt

第t年的净现金流量 流入为正，流出

为负

Pt=T-1+第（T-1）年累积净现金的绝对值/第T年的净现金流量（第T 年累积净现金刚为正）

Tc为项目基础投资回收期 Pt≤Tc 考虑接受 Pt＞Tc 拒绝 指标特点，概念清晰，简单易用，反映项目的风险大小 但它没有反映回收投资的收支情况，对项目寿命期整体效益不能充分反映，有局限性 1.2投资利润率R

R=NB/K NB：正常年份的净收益。K：投资总额 K=∑Rt Rt： 第t年的投资额

年净收益 年利润总额=年营业收入-年营业税金附加-年成本费用 年利税总额=年营业收入-年总成本费用 设RC为基准投资利润率，R≥RC：考虑接受，R＜RC：拒绝 1. 3利息备付率

利息备付率=税息前利润/当期应付利息费用 ＞2 1.4偿债备付率

偿债备付率=可用于还本付息资金/当期还本付息金额

1.5借款偿还期Pd

指在国家财政规定及项目具体财务条件下，项目投产后可用于还款的资金偿还固定资产投资国内借款的本息所需时间。 Id=∑Rt

Id：国内借款本息和。 Rt：第t年可用于还款的资金。

Pd：=[借款偿还后开始出现盈余年份]-1+当年偿还借款额/当年可用于还款的金额

1.6净现值NPV

按设定折现率，将项目寿命周期内每年发生的现金流量折现到建设

期初的现金之和。 NPV=∑（CI-CO）t（1+ic）-t

ic：基准折现率，投资者时间价值的最低期望值。 例：某项目各年净现金流量图如下：计算NPV，ic=10% 140万元 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 200万元

NPV（ic=10%）=-200×（P/A，10%，2）+140（P/A，10%，7）×（P/F，10%，2）

=-200×1.7355+140×1.8684×0.82=216.15（万元） 对单一项目方案NPV＞0可以接受 对多个项目比较

净现值指数NPVI=NPV/KP=∑（CI-CO）t（1+iC）-t/∑Kt（1+ic）-t Kt每年投资，KP：总投资，NPVI越大越好。

1.6.1累计净现值曲线。

金额 D ∑(CI-CO)t NPV E 0 A G H F B C AB：总投资现值 AC：总投资额 EF：净现值 DF：累计净现金流量 OG：静态投资回收期 OH：动态投资回收期 1.6.2基准折现率ic ic：取决四个方面

① 加权平均资本成本，A是融资平均成本率，是要求的最低收益率。 B投资的机会成本，投资者可筹资不用于拟投项目而用其它最佳投资机会所获的盈利。

一般来说：投资机会成本＞加权平均资本成本，否则投资失去意义。 取两者高者γ1

② 风险贴补率γ2：对未来不确定性的风险给予的报酬率。

否则投资者就不会心甘情愿去冒险，与不同产业及投资者实力相关。 ③ 年通货膨胀率γ3：一般 项目资金收益已包含通货膨胀，因此应考虑

ic=（1+γ1）（1+γ2）（1+γ3）-1=γ1+γ2+γ3

1.6.3NPV与i的关系 NPV i（%）

① 同净现金流量的NPV随i↗而NPV↙，ic高的话，可接受方案就会少。

② NPV=0时，i=ic i＜ic NPV（i）＞0 i＞ic NPV（i）＜0

1.6.4净现值NPV为最大时对投资规模方案为最佳经济规模—也称NPV最大准则。 1.7净年值 NAV=NPV（A/P，ic，n）=∑（CI-CO）t（1+ic）-t·（A/P，ic，n） NAV≥0可接受 NAV＜0拒绝

1. 8净现值率NPVR

NPVR=NPV/IP ≥0可接受 IP=∑It(P/F, ic ,t)

1. 9内部收益率IRR

内部收益率IRR：IRR应使项目寿命内始终存在未被回收的投资且只在寿命期末才完全收回。

NPV（IRR）=∑（CI-CO）t（1+IRR）-t

IRR≥ic时 NPV＞0 可行 IRR＜ic时 NPV＜0 拒绝

据图 NPV i、=IRR i2 可用插入法计算 i1 IRR NPV＜0

IRR=i1+[NPV1/（NPV1+NPV2）]（i2-i1）

1.9.1 IRR是在项目寿命内没有回收的投资的盈利率故有“内部 ”之称。

1.9.2 IRR具有多少解，因为这是一个N次方程。 唯一解CI—CO序列符号只变化一次称常规项目。 多解 CI—CO序列符号变化多次称非常规项目。

多解中能寻找到符合IRR概念的即为唯一解，否则失去意义。

1.10动态投资回收期Pt

∑（CI-CO）t（1+ic）-t=0

，

Pt‘=累计折现值出现正值年份-1+上年累计折现值的绝对值/当年净现值流量的折现值 设：基准Tc‘ Pt‘＞Tc‘拒绝 Pt‘≤Tc‘可以接受

作业 思考题P50:1.2.5.6

P80:1.2.4

1. 影响基准折现率的因素主要有那些？ 2、内部收益率的经济涵义是什么？

习题

3、某方案的现金流量如下表 ic=15% 计算⑴Pt Pt⑵NPV ⑶IRR 年 份 现金流量 ’

0 1 2 550 3 650 4 700 5 800 -2000 450 4、某公共事业拟订一个15年规划，分三期建成，开始投资60000元，5年后投资50000元，10年后投资40000元。每年的保养费：前5年每年1500元，次5年每年2500元，后5年每年3500元。15年末残值8000元，ic=8%。计算PC、AC。

5、建一个临时仓库需8000元，一旦拆除毫无价值，假设仓库每年净收益1360元。 ①使用8年时，IRR是多少？ ② ic=10%，Pt 是多少?

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